Token2049 – Bletchley Park首席投资官Lewis Fellas访谈

刘易斯·费拉斯(Lewis Fellas)是哈佛大学357亿美元捐赠基金的前投资经理。他现在是Bletchley Park Asset Management的首席投资官,他分享了加密货币投资的历程,以及他对当前加密货币市场的独特见解。.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):刘易斯,非常感谢您的宝贵时间,并欢迎您使用Token2049。我想在介绍基金本身和背景之前,您想告诉我们一个关于您自己的有趣事实吗,您的投资者或人们不知道,因为你显然很出名.

刘易斯·费拉斯: 当然。好吧,我最有趣的事情是,也许有些古怪,但是我收集了冰箱磁铁.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):冰箱贴?

刘易斯·费拉斯:因此,每次我环游世界时,我都会在您看到的那些恐怖礼品店中购买一个。我现在已经从世界各地堆放了这台冰箱.


蒂莫西·谭(Timothy Tam): 好的。好吧。我们会在您离开之前确保为活动准备好冰箱磁铁.

刘易斯·费拉斯:请做.

蒂莫西·谭(Timothy Tam): 非常酷。所以,您想谈谈您的背景吗?

刘易斯·费拉斯: 当然.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):我知道您是专业的投资经理,我认为您是在股票领域,然后才是促使您投资加密货币的原因?

刘易斯·费拉斯: 是的。这是一个很有趣的弧度。我从最传统的角度出发,于2000年在JP Morgan工作。从那时起,我开始向购买方过渡,他曾在亚洲的许多对冲基金(Segantii的Deephaven)工作过。在那之后不久,我做出了另一种举动,即为哈佛大学捐赠基金工作的公平性和指导性前景。那仍然是买方的角色,但那里的重点稍有不同,而且在这样享有声望的大学中,这也是一次非常有学识的收获。我们开始真正地看到了这一点,或者我开始看到所有的ICO现象都在蓬勃发展。.

刘易斯·费拉斯:因此,当哈佛决定关闭内部管理平台时,有机地发生了一些事情,ICO的确开始兴起,这真的迫使我思考区块链中正在发生的事情,直到那时,我的脑海才是关于比特币,我真的觉得我错过了这一举措。我一直在观察即将到来的图表,就像任何交易员一样,踢自己想着:“我为什么不买那个?”

蒂莫西·谭(Timothy Tam):应该之前买的.

刘易斯·费拉斯:我为什么不买那个?因此,我的商业伙伴和联合创始人罗尼·帕特尔(Ronnie Patel)挑战我要真正回去评估正在发生的事情,而让我惊讶的是,我们所说的区块链概念验证就是在这种方法论中。然后,我们看到了第二代代币问世。人们正在使用智能合约以超越商店价值的更多创造性方式利用这项技术,我们看到了特定主题的硬币,它提供了一定的实用性,对我来说,这真的非常令人兴奋,因为那真的新资产条款的开始。我们并不经常看到新资产条款的诞生。金融领域发展起来的最后一个资产条款实际上是CDS,可以追溯到2000年代初,我们看到了-

蒂莫西·谭(Timothy Tam):CDS代表什么?信用吗-

刘易斯·费拉斯: 信用违约掉期.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):默认掉期.

刘易斯·费拉斯:因此,信用违约掉期当时是一个非常独特的产品,但是随后,由于它变得标准化并且合同更加定期,其未平仓头寸激增,并且显然爆发到了这一点。在CDS产品上被误售为CDO的地方…

蒂莫西·谭(Timothy Tam): 是的。就像房屋危机一样.

刘易斯·费拉斯: 确切地。因此,它在某些更复杂的衍生产品上声誉不佳。但是,我们很少能看到一种新资产横穿围墙,因此,当我研究加密货币并克服了最初的比特币集中度时,我为尝试进入加密货币对冲基金领域感到非常兴奋。.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):非常令人兴奋。因此,从哈佛大学开始,成立自己的基金,实际上是购买资产管理公司。您能告诉我们的听众关于该基金运作的概述吗,我猜该基金的策略是什么,以及您投资了什么?

刘易斯·费拉斯: 当然。是的。因此,我们拥有该基金的三个支柱。我们看一下ICO,它实际上是我们资金中最小的部分。原因是,ICO成分实际上可能是最高风险的。此外,流动性最高,因此,我们必须限制该敞口并将其与基金本身的概况相匹配.

刘易斯·费拉斯:因此,其他两个真正的主要支柱是套利交易,以利用市场的低效率;然后,如果您愿意,还可以对市场进行定时或进行基本投资.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):因此,刘易斯,您能与我们分享一下,当您在前面提到这三个支柱时,您如何确定每个支柱之间的差距?它是固定的拆分还是移动的,您能给我们一个范围的概念吗?

刘易斯·费拉斯: 是的。因此,通常,ICO是唯一具有固定权重的ICO。我们试图将这种风险限制在账面价值的10%以内。通常情况下,这要低得多,因为有一些项目,我们必须将它们货币化,而无需投资。我们对ICO进行分析的门槛非常高,因此,很少有符合我们标准的项目.

刘易斯·费拉斯:另外两个是套利和市场时机,这是一个非常动态的分配。因此,当我们看到套利点差交易非常广泛时,我们倾向于分配更多的资金;但是,根据市场时机,这是一个非常不稳定的资产条款。因此,我们有一个非常严格的框架,使用止损方法进行止损,然后我们有了因子驱动的模型来对我们的进场和出场时间进行计时。实际上,复杂的组成部分是我们将市场时间beta风险敞口用作套利库存这一事实。这对于某些人来说有点难以理解,但是,如果我们退出所有仓位,那么用于进行套利交易的库存就很少了。.

刘易斯·费拉斯:因此,两者之间存在明确的相互作用,因此,这是一个非常动态的模型.

蒂莫西·谭(Timothy Tam): 好的。也许,您可以向听众解释一下库存的含义吗,我认为,对于一些较新的交易者和市场上的新投资者而言,很多财务术语可能对此并不熟悉。那么,库存的概念是什么,然后,它与套利交易有什么真正的关系??

刘易斯·费拉斯: 当然。因此,只要从“库存”一词退后一步,例如,如果您想像以太坊的持仓,为了套利以太坊,首先需要拥有一些以太坊。所以这就是我归类为库存的东西。如果我们在Ether担任该职位并且看到套利机会,我们可以继续担任该职位,但是在投资组合中,我将继续对该职位进行套利并维持该职位.

蒂莫西·谭(Timothy Tam): 那讲得通。因此,您已经持有了一段时间。我的意思是,有很多新的ICO和平台在讨论代币借贷。您是否考虑过从其中一些平台借用库存或硬币,然后向它们支付某种形式的费用,以提供或套利或赚更多的钱?是您当前正在做的事情还是…?

刘易斯·费拉斯:这是我们目前正在做的事情,并且会不断扩大。我认为我们在加密货币中看到的是一个非常迅速成熟的交换程序。交易所将开始提供更多的贷款服务,以反映我们在传统IPT和固定收益中看到的情况,我认为这对投资者来说实际上是一件非常积极的事情。看,它允许他们做空头寸,这意味着它可以创建更多的防御性投资组合,更多的平衡.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):消除波动.

刘易斯·费拉斯: 确切地.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):所以,刘易斯,我们经常问到这个常见问题,您知道那里有投资基金时,人们会向这些投资基金捐款,这些基金如何考虑安全性,然后我猜想对它们的安全保管这些硬币资产?我的意思是,您对此有何看法,行业如何处理,然后又如何在自己的基金中单独处理?

刘易斯·费拉斯: 所以啊。我想我们将安全与保障分开了.

蒂莫西·谭(Timothy Tam): 当然.

刘易斯·费拉斯:因此,安全始于一个人走到办公室的门,因此您要锁定场所并开始走遍您的每一步,从登录机器到两因素识别到登录交换机。您必须研究安全链的各个方面,以进行工作或执行交易,直到我们熄灭为止.

刘易斯·费拉斯:因此,我们非常关注这一点,很多信息都是专有的,只是鼓励人们从头到尾评估链条。他们可以改善哪些措施.

刘易斯·费拉斯:关于监护权,这是一个非常具有挑战性的工作。这是我的投资者最常问的问题-您如何保管资产。对此没有简单的答案,因为如果您可以使用深冷存储解决方案,那么显然可以提供最佳安全性的硬件。当您进入机构领域时,面临的挑战是投资者会希望知道这些资产是以基金本身的名义持有的,而不是以其名义持有的。使用存储在不同位置的硬件设备非常具有挑战性。因此,我们必须平衡自己内部进行的冷库数量与使用第三方供应商(如Gemini)进行比特币和以太坊的冷库之间的平衡.

刘易斯·费拉斯:优化存储资产后,采取的另一种方法是分散交易风险.

刘易斯·费拉斯:因此,有些交换器的流动性最好,令牌选择最好,但是,实际上并不想把所有的鸡蛋都放在一个篮子里。因此,我们采用了一种非常古老的方式,即确保我们持有一定比例的固定资产,其中许多资产不会一次交换。这样一来,如果发生交易所违约,那么我们知道那笔交易所的损失是多少.

刘易斯·费拉斯:这不是最好的方法,您知道我们想对我们的交易所进行进一步的尽职调查,因此,如果您不打算拖拉要交换的资产,那么选择交易所绝对是关键。因此,这是尽职调查的结合,然后是使用独立的第三方(例如Gemini)进行老式的多元化经营.

蒂莫西·谭(Timothy Tam): 知道了。因此,听起来好像您要保留一定数量的冷库,然后使用一些非常传统的风险管理,即只选择良好的交易所,然后进行多样化。所以您不必一次交换所有比特币.

刘易斯·费拉斯: 绝对地。想要快速交易之间总是要权衡取舍。这是一个非常动荡的市场,但您也确实希望对此具有安全性。因此,如果您要设定25%或5%的个人限额,那么至少您会知道自己承担的风险–如果达成此兑换条件,我会损失多少钱.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):然后,作为加密货币领域专业基金经理的刘易斯(Lewis)显然与传统资产相比,市场非常动荡。最近,我们看到了一个巨大的改正。我的意思是,您对当前市场环境有何看法和一般看法,然后请问您对2018年剩余时间的预测也如何??

刘易斯·费拉斯: 好的。让我们看看当前的市场疲软确实是由一些金融黑客,SEC关于美国交易所的裁定所加剧的,从某种意义上讲,我们在市场下跌方面受到了很多负面看法的打击。同时,鼓励新投资者加入的积极催化剂将是传统的或较新的媒体形式。因此,Twitter,Facebook,Google和不幸的是,这三个平台最近都禁止使用加密货币.

刘易斯·费拉斯:因此,它并没有带来相同数量的新资金。因此,我们现在真正希望看到的是来自生态系统本身的真正催化剂。因此,我们需要看到一个项目开始交付,无论是扩展解决方案还是实际的实用程序令牌都已实现并交付人们可以开始使用的可行产品.

刘易斯·费拉斯:要看一下2019年,开始预测市场将如何交易。对我来说,最明显的趋势是监管将会增加,我相信人们会开始看到监管开始接近于股权类型的监管。这将排除ICO的一些不良参与者,我认为这将非常有帮助。但与此同时,它将在整个市场上产生不利因素。因此,我想如果我是一名投资者,并且想把握这个市场的时机,那么我们就非常了解监管行动,因此他们必须把握技术发展与该领域监管发展的时机。.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):我想您的意思是,一旦我们看到监管环境趋于稳定,并且看到一些项目取得了成果,那么我们希望营销年度会有所增长.

刘易斯·费拉斯:我是这样认为的,我是这样认为的.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):好的,所以您可以给我们确切的日期,对吧?

蒂莫西·谭(Timothy Tam):2018年10月11日.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):也许,不,不。 [笑]

蒂莫西·谭(Timothy Tam):刘易斯,您能否谈谈您基金中的现金风险,以及您如何看待该风险以及它如何变化??

刘易斯·费拉斯: 当然。当我们与投资者交谈时,这实际上对我们来说是一个非常困难的话题,因为每个投资者对基金应实现的目标或投资应实现的目标都有不同的理解,最终,关键始终是保本。因此,许多投资者只希望获得整个1 beta风险敞口,即始终处于完全投资状态,其他投资者希望我们提供绝对回报,无论是否降低提款额。因此,总会有一些杂耍动作来平衡这一点,但最终,我们选择管理事物的方式基本上是一个有纪律的风险框架。我们使用追踪止损来管理我们的头寸。因此,鉴于资产条款的相关性非常高,在这种情况下,所有代币都倾向于同步移动,因此在某些时期,我们确实有一些时候自然地使库存下降,而这只是训练有素的交易.

刘易斯·费拉斯:因此,在此期间,希望我们已经开始上升,然后在交易基础上被止损,然后用现金进入更高的持仓,然后我们评估是否有更好的进入市场的机会。因此,我们的现金持有量可以有很大的不同。例如,在十二月开始的时候,我们几乎全额投入了资金。到12月底,我们仅获得了30%的投资.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):好吧,有趣.

刘易斯·费拉斯:现在,我们在整个一月和二月期间都处于非常防御的位置,在那里波动性更高.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):好吧,一月份可能有点痛苦,但现在您看起来像个天才,显然是对的?

刘易斯·费拉斯: 我不知道。我们不要自言自语。三月将是充满挑战的月份.

蒂莫西·谭(Timothy Tam): 一定一定。您能否谈谈您在该领域的投资资金趋势,以及只是机构投资者希望在该领域进行投资,以及今年的发展趋势??

刘易斯·费拉斯:对冲基金的扩张,在该领域的管理者将继续。 2017年初,我们拥有37个对冲基金。六个月后,我们达到了约100个。现在,有226个基金。我希望看到它会继续增长,但是总的来说,这些经理的资产管理规模(AUM)非常低。此外,在资产类别大体不受监管的情况下,进入壁垒也很低。因此,让我们回到有关趋势和法规的早期观点。我认为该法规将会出台,并且可能会放慢速度,并导致一些参与者退出。因此,我们可能会看到新经理人达到顶峰的时期,我希望随着法规的提高,实际上会朝另一个方向发展.

蒂莫西·谭(Timothy Tam):非常感谢您的宝贵时间,刘易斯。我真的非常感谢.

刘易斯·费拉斯:这是绝对的荣幸,谢谢您拥有我.

蒂莫西·谭(Timothy Tam): 谢谢.

Mike Owergreen Administrator
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